二回以上の上場疑惑を解決するために、株式の回帰は資本の大きな芝居を上演します。

アリババ、京東、網易が全部香港株に復帰した後に、多すぎることをつづり合わせて、シートリップ、良い未来などの長い一連の中の株式の名簿をつづり合わせて、また各大きい証券会社の推薦の報告の中で現れました。その中には、資本参加を誘致するために、はでな宣伝もあります。

「私たちは主に港交通所上場条例第二条に基づいて整理したリストです。科学技術会社、米国市場は満2年で、市場価値が400億香港ドルまたは100億香港ドルを超え、さらに10億香港ドル以上の収入を収め、コンプライアンスはこれらの条件に合致したものがオススメです。6月8日、これらの問題に対して、富途証券関係者は21世紀の経済報道記者に対し、同社の準拠する基準を指摘した。

しかし、一つの明白な問題は、米国での上場はこれまで2年間に満たない。同社の関係者はまた、香港に戻っての上場を明らかにしたが、計画はないという。

それでも、資本の情熱は抑えられない。このほど、もう一つのインターネット大手網易は公開予約を終了したばかりで、公開販売部分は300倍を超える超過注文を獲得しました。京東の発行規模は同じです。

業界から見れば、中略株の回帰はナスダックの上場規制を引き締めることと無関係ではない。特に瑞幸財務偽造事件が発覚した後、監督部門にも試練を与えました。今後、中規模株の二次上場が常態化するかどうか。

ヨーロッパ弁護士事務所（Ortoli Rosenstadt LLP）アジア業務部の葉夢芸主席は、中国会社の私有化、二次上場は米国資本市場の変局によるものではなく、世界金融市場の進化の過程であると指摘しています。「米国政府は中国の会社が上場しないようにと言ったことがありません。この点は明確さが必要です。」

彼から見ると、中国の会社はこの時点で多くのチャンスと選択があります。しかし、彼らは自分の実力によって、自分に合った市場を選ぶべきです。

多くの人が本紙記者に対し、上海に戻るという情報を明らかにしました。視覚中国

復帰を図るか？

以前、香港交易所の新政対中概株は4つの条件を提示しました。一、2017年12月15日までにすでに米株に上場しています。二、新経済消費、科学技術、医薬などの分野に属しています。三、市の価値は400億香港ドル以上、或いは市の価値は100億香港ドル以上で、2018年の年間利益は10億香港ドル以上にあります。

これにより234社の中概株式会社を整理し、上记の条件に初歩的に合致した中概株は19社あり、総時価総額は約3400億ドルで、京東、百度、網易、好未来、新東方、シートリップネット、中通速達、百勝中国、華住、自動車の家、見知らぬ人、前程無憂、歓聚時代、泰邦生物などを含む。

網易、京東は港に戻って二回上場することを確定した前提の下で、多すぎることを競い合ってすでに港の交通所に香港に行って二回の上場材料を提出しました。6月末に公聴会を通じて、7月の初めに正式に上場する予定です。会社はいかなる仲介機構ともこの計画を検討したことがなく、いかなる取引所とも「二次上場」に関する話題に触れたことがない。会社の現金は十分に蓄えられており、上場計画はまだない。多くの関係者が21世紀の経済報道記者に語った。

実際、2018年7月27日に設立されたのは34ヶ月の多さだけで、米国に上場しました。まだ二年も経っていません。しかもまだ赤字の中にあります。これまでに発表された2020年第1四半期の決算報告によると、売上高は65.41億元で、前年同期比44%増の純損失は31.70億元で、前年同期の純損失より13.79億元拡大している。損失については、会社全体のキャッシュフローは健康であり、現在までの資金準備と収入の伸びは「100億円の補助金」を長年継続させるのに十分であるとして、正の営業キャッシュフローが発生していることを指摘しています。

しかし、その時価総額は共に高くなり、網易、百度などのインターネット大手を上回りました。6月8日の終値までは、834.75億ドルの多額の市場価値があります。上場時期と収益状況から見ると、少なくとも現在のところ、香港に戻る条件には合致していません。

「機関はまだ理性的で、流動性のために投資することはない。しかも、今は美団コメントも、京東さんもたくさん頑張っています。香港株市場に戻っても、香港株に入れない限り、投資家の集団構造はもっと大きな変化が起きて、市場価値に対してもっと大きな活性化作用があります。国有ファンドの海外投資担当者は21世紀の経済報道記者の取材に対し、A株に明確に標的会社がある場合を除き、外部に価値が過小評価され、最も典型的なケースは網易であると指摘した。

注目すべきは、証券会社の表現は積極的であることです。富途証券の公開情報の中で、多を競い合っても「二次回帰」のリストに入りました。もっと多くの資金を引きつけるために投資に参加しますか？これに対して、前述のような富途内部の人は説明していません。

米株市場の回復

中金会社はかつて関連している研報の中で、もし上述の会社は未来の1-2年の内に1歩ずつ香港株に回帰するならば、平均的に10%ぐらいの株式を新たに発行して、潜在的な融資の金額は340億ドルぐらいで、香港の全世界の株式の融資市場の中のリードする地位を固めることに役立ちますと表しています。香港市場全体にとって有利無害である。米株市場は依然として魅力がありますか？

今年の3月は、米株式市場はすべての会社に対してほぼ閉鎖状態です。3月27日まで、米国は2兆ドルの経済刺激法案を可決した後、市場はやっと回復し始めました。しかし、データの上から見て、米株市場は依然として大きな流動性の優位を備えています。2020年初頭から現在までに、第1四半期には36社のIPOがあり、130億ドルの資金を募集しており、2017年、2018年、2019年と比較して、2020年第1四半期のIPOの資金調達は強力である。80%近くの米株のIPOの募金額は2.5億ドルより少ないです。

総じて言えば、この表現は悪くはない。米国株式市場の反発に伴い、5月の米株市場全体の発行総額（新発売、二次発行、大口取引）は655億ドルに達し、過去最高の月間発行記録として、各種会社も貴重な上場窓口期間を迎えています。しかし、米国の総選挙は米株にさらに不確実性を与え、変動性も上がるかもしれない。

5月21日、アメリカ合衆国上院は「海外会社問責法案」（Holding Foreign Companies Accentable Act）を通じて、外国企業のいずれかを規定し、3年連続で米国上場会社会計監督委員会（PCA OB）の監査要求を遵守できず、同社の証券のアメリカン証券取引所上場を禁止する。この法案はまだ衆議院を通じて(通って)通って、大統領が署名した後にようやく発効することができます。

最近、ウォールストリートのマルチメディア組織の生放送で、優華揚会計士事務所UHY LLPのパートナーである陳華氏は、上記の新規定は中国株式の生存に不確実性をもたらすと分析していますが、新規定は中国上場企業に対するものではないと述べました。中国企業がPCA OBの審査を拒否すれば、ナスダックはIPOの上場申請を拒否する権利があります。米国で上場する企業と合併する予定の企業や企業の回転板やリフトも変数に直面します。

葉夢芸氏は、この新規則は中国企業に対するものではないとしているが、中国企業の影響は確実にあると否定できない。しかし、この影響は必ずしも悪いとは限らない。彼は、以前は米国で上場したい中国企業はナスダックの「暗黙のルール」を憶測する必要があったと述べましたが、新規は上場する企業のために、明確で客観的な基準を提供しました。

投资家から见れば、中国株は香港に二回上场するということは、その企业が米国で市场を退场する危険に直面するということではない。企業は同時に港で取引所と美株を開業して、24時間の流動を実現して、企業の資金と流動性に対する需要を満たすことができます。中堅企業が多く上場するのが常態となり、下半期にはIPO市場も徐々に暖かくなる。