人民元の為替レートはバランスの取れた合理的な水準に傾いている。

1月22日、国家外貨管理局国際収支司の管涛司長は、中国での新記者会見で、中国の人民元の為替レートはすでにバランスの取れた合理的な水準に傾いていると述べました。

2014年11月と12月、外貨の需給ギャップは前の二ヶ月の二三百億ドルから百億ドルぐらいに収束しました。

管涛氏によると、昨年末、人民元は米ドルの二国間の為替レートに対して短期的な下落傾向があったが、主要貿易相手通貨の為替レートは全体的に強すぎた。

2014年、国際清算銀行が作成した人民元の名義と実効為替レート指数はいずれも過去最高を更新し、通年でそれぞれ6.4%と6.2%上昇しました。2005年の為替改革以来、それぞれ40.5%と51%上昇しました。

国際的な経験から見ても、人民元の為替レートの下落は人民元の国際化の目標に反しており、人民元の国際化が持続的に推進される過程で、人民元を維持している。

比較的安定していることが重要です。

管涛氏によると、海外と国内の2つの要素の影響で、2015年に越境資本の流動に段階的な流出と流入が交互に行われ、人民元の為替レートは大幅に下落することはなく、大幅に上昇することもない。

国際から見て、

期限の利差を上げて、さらに域内外の利差の縮小に影響を及ぼすと予想され、段階的な資本流出を招き、人民元の下落傾向をもたらすかもしれないが、ユーロ圏と日本の金融緩和政策は特定の時間帯にヘッジ作用を生じるかもしれない。

国内から見ると、2015年の貿易黒字の拡大、国内不動産市場の下落停止、株式市場の回復、金融及び資本市場の改革開放の活力、国際資本の段階的な流入などの要因が現れ、人民元の切り上げ圧力をもたらすことが予想される。

双方向振動はコントロールと改革の方向に合致している。

人民元の為替レートと越境資金による双方向振動現象について、管濤は中国のマクロコントロールと改革の方向に合致すると考えています。

一方、人民元の為替レート形成メカニズムの市場化の改革が進むにつれて、中央銀行は徐々に常態的な外国為替市場の介入をフェードし、徐々に外貨の持分に依存して基礎的な通貨を供給するパターンから脱却し、為替レートは市場の需給に応じて双方向の変動が常態化することができる。

この動きは国境を越えたヘッジと外貨決済行為を効果的に防ぐだけでなく、国内の通貨政策の有効性を高めることができる。

将来、人民元の為替レートの二国間の変動の構造はきっと更に常態化することができます。

一方、人民元の双方向の変動はわが国の「チベット外貨」のプロセスを推進し、人民元の為替形成メカニズムの改革をさらに推し進めることになる。

2014年、我が国の銀行の外貨預金は増加しましたが、国内の外貨貸付は減少しています。外貨預金の大部分は銀行によって海外投資に使われています。これによって外貨は過去の中央銀行の集中保有から市場分散保有になりました。

「欧版QE」オーバーフロー効果に注目

市場がヨーロッパ中央銀行に対して将来的に量的緩和を実施する見通しが強まっているため、ユーロは大幅な下落圧力に直面しています。

1月15日、スイス中央銀行は突然3年間のスイス・フランの対ユーロ為替レート制限を放棄し、スイス・フランの切り上げを認めたと発表しました。

この日、スイス・フランは対ユーロで3割近く値上がりし、国際外国為替市場は「生臭い雨」だったと発表しました。

記者が可能な「欧州版QE」が人民元の為替レートにどのような影響があるかについて答えた時、管濤氏はユーロ圏は世界の主要経済体であり、ユーロも世界の主要通貨であるため、マクロ経済政策に大きな影響があると述べました。

管涛氏は、ユーロ圏に登場する可能性のある「欧州版QE」がわが国に影響を与えるという利点があると考えています。

一方、アメリカの通貨政策が正常化している場合、「ユーロ版QE」はある程度アメリカのQE脱退の緊縮性の影響を緩和するのに役立つ一方、主要な経済体通貨政策の動きが分化して主要通貨間の為替レートに影響を与え、これは国際金融市場、特に外国為替市場の振動を激化させ、新興市場管理の越境資本流動と為替予想の難度も増加する。

また、「欧州版QE」は人民元の為替相場の動きに影響を与える重要な外部要因の一つであり、他の要因を合わせて総合的に分析し、人民元の急激な変動を回避するための関連事前案をまとめ、為替市場の安定的な運行を維持する必要があると管濤氏は強調した。