창업판 의 이익 능력 은 장기간 개선 공간 은 여전히 메인 보드 보다 크다

창업판 일분기 이윤은 계절성에 부합하여 전년도 대비 급격히 증가해 작년과 낮은 기수와 관련이 있다.

창업보드의 1분기 이윤은 작년 4분기 대비 32% 하락한 것은 사상 정상 수준이다.

그러나 27%에서 2015년 1분기 이익 비율은 -46.5%로 분명한 계절성 보다 낮고, 지난해 같은 기간의 이윤 수준이 비정상적이어서 기수가 낮은 만큼 올해 동기 대비 급격히 상행할 수 있다.

또 지난해 34분기 창업판 외연 인수 규모가 커서 인수자산을 인수한 병산표 채산도 올해 1분기의 창업판 업적에 정면공헌을 했다.

bloomberg 데이터베이스에 따르면 창업판사는 지난해 자산 합병 규모가 839억원으로 전년 대비 100% 증가했다.

특히 지난해 3분, 4분기 외연 인수 규모가 뚜렷하게 높아졌으며, 일반적으로 인수 완료 후 당기나 다음 분기 인수 자산으로 채산돼 지난해 4분기 외연 인수가 올해 1분기 이익에 대한 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.

그러나 최신 1분기

분명한 하락으로 2분기에 대한 이윤 공헌은 더 이상 현저하지 않을 것으로 보인다.

창업판의 연간 ROE 는 본판 (금융 제거) 의 초월을 처음으로 실현하고, 미래 ROE 는 여전히 대폭 상행할 공간을 갖게 되었다.

창업판이 성립된 이후, 로이 본판 (금융 제거)의 ROE (2015년 창업판의 ROE 는 2014년 하락했지만 메인보드 (금융 제거)로이가 크게 하락했다. 그래서 창업판의 ROE 는 오히려 본판 제거 이후 처음으로 골든을 넘어섰다.

두나라 분해로 보면

주판보다 앞서가는 대로.

창업판 매출이익률은 10.3%로 주판의 3.9%보다 높았고 창업보드의 자산부채율과 자산회전률이 주판보다 훨씬 낮았다.

반면 창업판은 아직 규모경제를 실현하지 못한 것으로 보인다.

미래가 일단 규모경제를 실현하려면 창업판의 ROE 역시 대폭 상행할 공간이 있다.

창업판 2016년 전체 실적이 20.1%, 1분기 이윤 증속 또는 연간 고조될 것으로 예상된다.

올해 2분기 이후 동기 기수가 정상이 되며, 올해 1분기 외연 인수 규모도 하락할 것으로 예상돼 올 2분기 이후 창업판 이윤이 전년대비 1분기 감소할 것으로 예상된다. 연간 흑자는 20% 가량 늘어날 전망이다.

2015년 창업판사는 모두 명예 감액이 12억 4억 원으로, 감가 규모가 몇 년 전보다 크게 늘었다.

그러나 이 절대금액은 아직 높지 않고, 감가액은 상업규모의 비중은 1.1% 에 불과하고, 감가가치는 창업판 총이윤의 비중은 2.7% 에 불과해 명예감가가 창업판의 이윤 영향은 당분간 크지 않다.

2016년 비관적인 가설에 창업판 명예 감가율 (즉 명예감가가치 감가량)이 2015년 1.1%에서 5%로 올라갈 경우 창업판 8퍼센트 가량의 이윤 증속 (상업판의 영향을 고려하지 않고 창업판의 이윤 증가는 20.1%로 예상하면 비관적인 가설 하의 상업판의 명예 감치를 고려하면 창업판 이윤이 12.2%로 줄어들게 될 것으로 전망된다.