중국이 체계적인 위기에서 벗어난 위험 거리를 해독하다

최근 몇 년 동안 중국 정부 관리들의 입에서 가장 많이 할 수 있는 말은 중국 금융위기의 위험을 통제할 수 있거나 중국의 금융위험이 통제할 수 있는 범위 내에 있기 때문에 중국은 근본적으로 체계적인 위기위험의 발생을 걱정할 필요가 없고 지역적인 위기위험의 발생도 걱정할 필요가 없다.특히 많은 정부 관리들이 자랑스러워하는 것은 중국의 금융 리스크가 모두 통제할 수 있기 때문에 최근 몇 년 동안 중국에서 미국 등 선진국과 같은 금융 위기가 발생한 적이 없다는 것이다.

그러나 가장 일반적인 상식은 계획경제하에서나 계획경제에서 시장경제로의 과도기에 통화정책도 없고 신용의 과도한 확장도 없으며 신용이 전면적으로 긴축되는데 금융위기를 어떻게 언급할것인가 하는것이다.예를 들어 2003년 이전의 중국 경제.그러나 2003년부터, 특히 2009년 이후 중국 경제는 천지개벽의 변화를 겪었고, 전체 경제는 신용이 과도하게 확장된 결과였다.례를 들면 2009~2013년의 5년간의 신용확장이 전 60년을 합친 것보다 여전히 많은데 중국의 금융위기가 수시로 발생하지 않을수 있겠는가?이때 중국 금융시장의 체계적인 위험의 폭발은 통제할 수 있습니까?

2015년 중국 증시의 급등락, 위안화 환율 상승세의 역전, 중국 인터넷의 질주, 일부 도시의 부동산 거품 붕괴, 중국의금융 위기벌써 네 건이다.특히 올해 들어 위안화 환율이 급락해 5년 만에 최저치로 떨어졌고, 특히 역외시장의 위안화 환율은 더욱 급격히 하락해 위안화 환율을 공매하는 과대 광고 붐을 일으켰다.중국 증시가 4도 서킷브레이커로 일찌감치 시장의 극심한 공포를 불러일으켜 증시 지수는 더 낮을 수밖에 없었다.중국이 현재 직면하고 있는 금융 위험은 이미 주식시장뿐만 아니라 주식시장의 극도의 공포를 불러일으켰을 뿐만 아니라 다른 자산이나 금융시장도 마찬가지로 상당히 높은 위험과 극도의 공포에 직면하고 있다.례를 들면 인민페환률, 부동산거품, 인터넷금융의 P2P시장 등은 현재 중국금융시장의 각종 혼란한 현상을 보면 중국의 시스템적위기위험은 이미 은연중에 생성되였고 금융시장의 그 어떤 정책실수도 모두 이 금융위기위험을 폭발시키는 도화선이 될수 있다고 말할수 있다.다만, 언제, 어떤 방식을 통해서인지 알 수 없을 뿐이다.

2007년 10월 이후 2008년에도 중국 증시가 폭락한 이후, 특히 2015년 6~7월 사이 중국 증시가 눈사태로 폭락했음에도 불구하고 이전에는 이런 상황이 발생할 때마다 당시 중국 증시가 한 차례 조정된 것으로 간주해 중국 증시가 더 큰 금융위기를 초래할 수 있다는 우려를 하지 않았기 때문이다.그러나 2015년 8월 11일'신환 외환개혁'이후 외환시장, 주식시장 및 부동산 시장 3자가 동시에 하락하고 동시에 급락하면 중국 금융시장의 위기 위험은 무시할 수 없거나 걱정스럽다.

특히 올해 들어 인민폐환율거래일은 많지 않았지만, 그 하락세는 매우 맹렬했다. 특히 위안화 역외시장은 위안화 환율을 공매하는 투기 붐을 일으켰다. 이에 대해 중국 중앙은행은 경고를 주고 위안화 환율을 공매하는 투기 붐에 반격했다.그러나 위안화는 역내 시장에서 중국 중앙은행이 장악할 수 있고, 역외 시장은 채찍질을 할 수 있으며, 국제 시장에서 위안화 환율을 공매하는 투자자들은 언제든지 권토중래할 수 있다.

만약 인민폐가 대량의 해외 도피를 한다면, 민중들이 가장 쉽게 현금화할 수 있는 자산은 주식이며, 중국 주식시장의 매도 바람이 나타날 수 있다.이와 동시에 일부 민중들도 주택을 투매하여 인민페의 평가절하의 위험을 회피할수 있다.만약 이런 상황이 나타난다면 주식시장이 재차 폭락하여 주식시장의 공포정서를 불러일으킬뿐만아니라 이런 공포정서를 재빨리 부동산시장에 전도하여 중국부동산시장의 공포성투매붐을 일으킬수 있으며 10여년간 부동산시장의 거품이 모인 상황에서도 폭발할수 있다.만약 인민페환률, 중국주식시장, 중국부동산시장, 인터넷금융 등 위험이 동시에 폭발한다면 중국금융시장의 시스템적위험과 위기는 통제할수 있는것이 아니라 반대로 어떤 방식으로 폭발하게 된다.이에 대해 중국 정부 및 투자자들은 의식하고 있는가?

중국 중앙은행이 역외 시장 공매자에 반격하기 전에, 위안화 환율의 역외 가격과 역내 가격의 차이는 1900포인트에 달했는데, 차이가 많지 않은 것은 3% 포인트와 같다.그러나 인민폐의 역외가격과 역내가격의 차이가 이렇게 큰 것은 경외시장이 인민폐의 미래 추세를 그다지 좋게 보지 않는다는 것을 의미하며, 뚜렷한 예상이다인민폐급락할 겁니다.예를 들어, 국제 금융 기관들은 올해 역외 시장의 위안화 환율이 7.3, 심지어 더 낮을 수 있다고 예측했다.중국 정부는 위안화가 지속적으로 평가절하될 기반이 없다는 점을 강조해 왔지만, 역외시장에서 위안화가 급락하면 국내 자금 이탈이 하나의 추세가 될 수 있다.현재 1조 달러 안팎이나 6만여억 위안의 자금이 다른 통화로 전환되기를 기다리고 있을 것이라는 추정도 있다.대량의 자금이 중국으로 유출될 때 통화당국이 통제하기 어려울뿐만아니라 통제하더라도 상당히 높은 원가를 지불해야 한다.이런 상황에서 위안화 환율의 대폭적인 하락은 더욱 불가피하다.