확고한 신앙: 영리 는 장기적 인 추세 이다

당분간 중앙 엄마가 애매한 태도로 금리가 뒤엉키다.

하지만 눈은 길고 이율은 한눈에 보인다.

우리는 14년 8월 기치 선명히'영금리 장기 추세'를 발표했다.'영금리'는 장기적인 추세인 인구구조의 시각')을 발표해 즉각 거대한 논란을 일으켰고, 13년의 돈난은 여전히 역력했다. 당시 7일 환매 금리 평균 10%를 넘어 10년 기준 국채 이율 5%에 육박하고, 금리 시장화는 금리 중추의 이론이 성행하고, 영리율은 너무 과장된 것 같아, 영리율이 너무 과시하고 있어 많은 사랑을 받고 있다.

시장이 제로 이율에 대해 더 이상 낯설지 않을 것이라 믿고, 제로 이율이 전 세계에서 대규모 만연하고 있다.

지난 한 달 동안 스위스가 0.75% 로 떨어진 10년 동안 국채 이율까지 하락했다.

일본의 5년기 국채는 영금리로 거래되고 독일의 5년기 국채는 영금리로 경매되고, 미국의 10년기 국채 이율은 1.7%로 떨어졌다. 지난 100년의 최저점에 가까운 최저점! 그래서 최근 황금까지 반탄하기 시작했고, 황금은 제로 이율과 같다는 것을 발견했기 때문이다.

이처럼 마이너스 이율까지 있는 국가가 방석을 깔고 있는데, 중국 영리율은 더 이상 과장된 것 같다.

하지만 인도와 러시아 등 고금리를 소홀히 할 수는 없다. 인도의 10년 동안 국채 이율은 7.7%, 러시아가 10%를 넘어 중국 10년차 국채 이율은 과연 영금리로 향하는 것일까, 상궤 높은 이율을 이어가는 것일까?

우리 는 지난해 보고서 중 핵심 논리 는 인구 구조 를 발견 해 우리 는 저금리 의 선진국 의 공통 특징 은 인구 고령화, 인구 고령화 를 동반 해 부동산 주기 의 종료 를 의미 한 장기 추세 와 인구 구조 를 의미 하 고 있 고 미 국 의 과거 100 년 의 데이터 관찰, 중앙 은행 금리 는 25 ~44 세 의 젊은 인구 의 증속 도 측면 에 맞 어 지주 정상 을 알 수 있 고 있 고 있 고 있 고 있 고 있 고, 과거 일본, 현재 유럽 과 미국 은 모두 이 같은 사례 다.

인도 금리 높은 기업의 한 주요 원인은 세계에서 가장 젊은 인구 구조를 갖고 있기 때문에 부동산 주기가 멀지 않아 금리가 자연히 떨어지기 어렵다.

러시아의 이율은 환율과 관련이 있다.

최근 인민폐도 현저한 평가절하로 시장에서 인민폐 환율에 대한 우려를 불러일으켰다.

그러나 인민폐 환율 하락과 루블의 평가 하락은 뚜렷한 차이다.

우리는 작년에 몇 차례 유럽의 고객을 찾아뵙고 신흥시장에 대한 이해를 교류했다.

이들 측면에서 신흥시장을 보면 고금리를 발견할 수 있는 나라가 많지만 이들이 투자하는 것이 아니라 이 높은 금리 국가들은 인도 러시아 등 환율이 예외도 없이 대폭 하락세를 보이고 있기 때문에 그들의 환율의 안정은 이율보다 높고 낮은 편이다.

그래서 이들에게 신흥시장의 환율은 금리 앞의 환율이 환율을 가져다 주는 것이 아니라 환율의 안정성을 평가해야 하고, 후자와 외환보유비의 구조와 관련이 있다.

그래서 외환보유를 자세히 보면 러시아가 주로 석유 달러에 의존하는 것을 발견할 수 있으므로 유가 하락은 외환의 대폭 유출을 초래할 수 있다.

인도는 대외무역흑자가 없어 주로 자본 유입에 의존해 미국 가계가 외환유출을 초래했다.

중국과 그들의 가장 큰 차이는 외환보유비의 구조가 매우 안정적이며, 중국은 이전에 크게 평가된 스위스와 마찬가지로 거액의 대외무역 흑자가 존재하고 있으며, 중국의 매달 대외무역 흑자가 500억 달러에 달하는 만큼 동등한 규모의 열전도가 유출된다.

해외 투자자들의 눈에는 중국의 위안화는 트렌드 하락의 동력은 존재하지 않기 때문에 이번 평가절하가 더 많은 것은 앙모의 주동적 평가 하락치로 중간 가격으로 평가된 것은 이번이 처음이다.

이 배후의 주요 원인이나 과거 반년 달러 지수가 20% 를 크게 평가해 달러와 연계하는 인민폐 지수 역시 20% 로 평가됐고, 역사상 중국 수출 속도와 위안폐 지수 높은 수준과 관련해, 위안폐 지수의 대폭 평가는 15년 만에 수출 부정적인 영향을 미치는 데 있어서 정부는 동력적 평가를 단기간 인하해 위안화 적화를 완화하고 수출 압력을 완화하고 있다.

반면 상대적으로 안정된 환율 예상 하에 중국 중앙 엄마는 자금을 끌어들이는 압력을 가산하지 않고, 더 많은 수익 자금이 중국에 몰려들어 중국의 금리를 한층 낮추고 있기 때문이다. 중국의 10년기 개방 이율은 미국보다 200bp, 독일, 일본보다 300bp.

방금 우리가 인구 구조와 환율의 각도에서 중국 금리가 떨어지는 이유를 논술하였지만, 듣기에는 여전히 흥분되지 않았을 것 같아, 다음은 우리가 더 힘을 주는 이유를 다시 말해 보자.

우선 내가 최근 책 한 권을 읽어 ‘금리사 ’라는 제목으로 인류 유사 이래 이율의 흐름을 연구해 문명의 발전에 따라 이율은 통상 하락한 것으로, 지난 1000년의 역사적 이율은 줄곧 하락했고, 20세기 하반페이지의 금리가 상승한 것은 단순한 에피소드였다.

역사상 금리가 떨어지는 것은 상식이지만 이율이 상승하는 것은 비상이다.

또 다른 하나는 우리가 새 정부의 목표에 대한 연구이다. 우리는 이율이 새 정부와의 이념과 일치하는 것을 발견했다.

최근 몇 년 동안 발생한 많은 현상이 우리에게 새로운 정부의 이념을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 시련의 방향과 일치해야 실수, 재원이 광진할 수 있습니다. 그렇다면 도대체 큰 방향이 어디에 있습니까?

작년 연말에 나는 특이한 경험을 한 적이 있는데 어떤 매체의 지도자에 의해 “ 18대 ” 라고 초청을 받았고, 이전에는 모두 보냈다

당시 첫 반응은 압박산이었다. 얼른 지도자에게 "18대 안 했는데 할 수 없었다"고 보고했다. 나중에 지도자는 우리가 쓴 18대 평가를 말하자면 된다. 핵심 평가 위에는 새 정부의 핵심 목표가 공동부유라고 생각한다 "고 말했다.

과거에 우리는 GDP 로 정부의 목표를 증속적으로 대표하는 것에 습관적으로 습관적으로 “ 발전은 경박한 도리다 ” 고 말했다.

그러나 미래의 새 정부의 목표는 얼마나 높은 GDP 를 추구해야 한다고 생각한다.

우리는 몇 가지 세부 사항을 말할 수 있다.

우선 우리는 역사를 연구하고, 12대 때 정부가 가장 먼저 제기한 것은'GNP 가 번복하였다'고, GNP 는 국민 총생산의 개념으로 중국인을 대표하는 돈이다.

그제야 GDP 로 바뀌고, GDP 는 생산의 개념으로 중국에서 생산하면 된다. 중국인이 번 돈인지 상관없다.

그러나 18대가 제시한 발전 목표는 이미 두 개로 바뀌었고, 우리가 잘 아는 2020년 GDP 를 제외하고, 또 하나의 중요한 목표는 도시의 주민 소득 수입이 배가하는 것이며, 수입목표는 정부의 시야로 다시 돌아가는 것이고, 수입목표와 GDP 목표는 다르다.

이 안에 반영된 이념도 GDP 와 전혀 다르다.

GDP 의 전칭은 Grossdomestic (GDomestic) 로 불리며, 본토적으로 생산해야 한다고 강조하며, 우리는 서부 대개발, 동북진흥, 중부부상도 중국의 GDP 다.

하지만 이제 새로운 실크로드를 건설하는 것은 중국이 아니다. 우리는 세계를 건설해야 한다. 다른 사람의 나라에서 생산한다면, 다른 사람들이 GDP 를 건설하는 것이다. 더 이상 중국의 GDP 는 아니다. 하지만 수익과 이윤을 얻을 것이다.

그래서 이런 점에서 새로운 정부가 실용주의자라는 것을 발견하고, 우리는 차라리 GDP 를 다른 사람에게 주고, 수익과 이윤을 가져올 수 있다면 실혜를 가져다 주면 된다.

이 점에서 새 정부의 수입은 GDP 보다 더 중요하다.

그리고 디테일도 주목할 만하다. 공부가 중요하다는 것을 충분히 설명할 수 있다.

중국이 거시적인 연구를 하면 중국이 데이터가 부족하다는 것을 발견할 수 있다. 바로 키니 계수가 예민하기 때문이다. 기니계수가 너무 높다면 어떻게 우리 제도의 우월성을 증명할 수 있을까. 하지만 13년 말 통계국에서 중국 기니 계수가 정식으로 발표됐고, 세계 몇 위권에 비해 빈부 격차가 확대된 것이 새로운 정부의 중시의 첫째 문제라는 것을 알 수 있다.

라아메리카 국가들의 경험은 빈부 격차가 너무 크면 경제 발전은 지속될 수 없다는 것이다.

미국 은 현재 경제 성장 이 힘차지만, 그러나

무엇보다 빈부 격차가 크다는 이유로 경제성장이 주민 임금을 이끌지 못하고 있다는 점이다.

빈부 격차를 낮추는 것은 새 정부의 첫째 목표인 것으로 보인다. 18회 4중 전회 보고서에서 본격적으로 ‘공동부유 ’라는 네 글자로 정식으로 쓰였고, 초등학교 때 배운 정치과본을 회상하는 것은 ‘우선 일부가 먼저 부유하게 하고 공동부유하게 하고, 현재의 1인당 GDP 는 이미 5000달러를 넘어 소강 사회를 앞당겨 이루고, 미래는 더 많은 국민을 발전시키는 성과를 누릴 수 있기 때문에 미래의 공동부유함은 정부의 핵심 목표이며, 이는 ‘소득 ’보다 ‘GDP ’이 중요하다.

그렇다면 문제가 왔으니 왜 이맘때 공동부유를 이룰까? 왜 예전에는 안 될까?

여기에는 경제학의 이론 모형으로 쓸 수 있다.

우리는 경제 성장에 세 가지 요소가 있다는 것을 안다.

우리는 기술을 한쪽에 두고 단기적으로 보는 주요 투입은 노동력과 자본이다.

요소 에서 보면 과거 중국 은 인구 이익 이자 사람 이 많 고 동시에 자본 축적 은 매우 적고 돈 이 적다는 것 을 의미 하는 것 을 의미 로, 돈 은 값 이 매우 값진 것 이기 때문 에, 우리 는 외자 사람들 이 모두 들여 오고 싶 고, 왜냐하면 중국 의

매우 높고 노동력 임금은 매우 싸다.

하지만 현재 중국의 인구 배당기간은 끝났고, 사람이 없어졌고, 동시에 자본이 남고, 심지어 해외 돈까지 들어오고 싶어하는 만큼 값은 비싸고 돈도 값어치 않다는 뜻이다.

따라서 중국 소득 분배 구조를 살펴보면 08년 이후 주민 소득 증가가 처음으로 GDP 가 속도를 높였고, 지난 몇 년 GDP 연간 약 8% 증가한 반면 주민 소득 실속 속도는 약 10%로 주민 소득이 GDP 의 비중이 상위 지체점을 차지하고 있다.

그래서 새 정부가 주민 소득을 핵심 목표로 바꾸면 GDP 보다 더 어렵게 이뤄진다.

또 최근 한 권의 책이 유난히 유명하다.'21세기 자본론'이라는 핵심 결론은 운명이 매우 중요하고, 아버지도 좋은 인형이 좋으면 부자가 돈이 많기 때문에 자본 회보율이 경제성장 속도를 초과하면 빈부 격차가 확대될 수 있다는 것이다.

이 결론에 대해 우리는 사실상 새로운 정부의 목표가 빈부 격차를 낮춰야 한다면 미래는 자본 회보율을 낮추고 노동력의 보답을 높여야 한다.

그래서 우리가 새로운 정부가 한 일련의 개혁을 관찰한다면, 모두 요소 분배 구조를 바꾸는 것이다.

과거에 중국에서는 네가 돈을 벌려고 한다면, 너는 반드시 자본을 점유하고, 자원, 토지, 자금 등등 유독 노동력이 가치가 없다.

그러나 우리는 현재 분배 관계가 역전하고 있는 것을 발견했다. 자원품 가격 개혁 결과 자원품 가격 반영 이후 급락한 것이다. 우리는 금융 개혁을 하고 금리를 고친 후 이율도 하락했다. 우리는 여전히 토지개혁을 하고 있다. 만약 토지 개혁을 할 수 있다면, 토지 가격도 떨어질 것이라고 믿는다. 왜냐하면 중국이 이렇게 하락하기 때문이다.