親子のゲームアップグレード：万洲国際公式は5つの質問に答えます。

        香港九竜の柯士甸道西1号は環球貿易広場76階で、万洲国際取締役局のバンドンの事務所です。新型肺炎の流行の影響で、ここ2年近くバンドンで勤務しています。ここでは、80歳を過ぎたバンドンと長男の万洪建が、生地を引き裂いた。

8月23日に沈黙した二ヶ月後、万洲国際は公告を発表して、正式に万洪建の五点の質疑を回復しました。

67日間で、万洲国際相場は138.52億香港元を蒸発させ、双匯の発展相場は278.21億元を蒸発させます。現在、万洲国際管理職はすでに調整済みで、次男の万雄大さんは長男を引き継ぎ、会社の取締役兼副社長に任命されました。CEOはバンドンからプロのマネージャーの郭麗軍さんになりました。

ただ、このような対応に対して、万洪建はどう答えますか？

「三鉄を打つ」「二銭」の伝説

父の伝奇的な経歴に対して，万洪建は決して忌避しない。

千億の豚肉の食品帝国を手がけ、業界では中国の食肉工業ゴッドファーザーと呼ばれていたバンドンは、1960年代初めから商業界に入り、さまざまな困難なビジネス問題を解決してきました。

1940年4月、バンドンは河南漴河で生まれました。20歳で軍隊に入って鉄道兵になりました。6年後、1966年に漱河肉聯工場に入りました。その時、漴河肉聯工場はもう10年以上創立しましたが、工場建設以来一度も利益がありませんでした。工場の資産は468万しかなく、損失は580万に達しました。よく銀行ローンで給料を支払います。

1985年の春、バンドンは工場長になりました。国家が豚の買い占め統制政策を撤廃する背景に、バンドンは着任後、三本の火を燃やしました。鉄の給料を割り、飯茶碗を割り、鉄の席を壊しました。これは万洪建が文章で述べた伝説の一つです。千層の波を巻き起こした「常識」に反する行動は、当時の肉連工場に10万元の利益をもたらした。

万洲国際会社の引継ぎ問題は引き続き注目されています。視覚中国

企業の発展過程では他の主体の利益に触れずにはいられない。豚の生産価格の弾力性を合理的に判断した後、バンドンは1斤あたりの豚の買い付け価格を2銭浮かべることを決定しました。これは万洪建が文章で述べたもう一つの伝説です。

1986年に国内の屠殺業界が開放されるにつれて、豚肉の供給が増加し、価格も下落し続けています。バンドンは製品を選んでソビエト連邦に輸出して、これもかなり晋商の喬致庸が清末に情勢を調べて、茶の葉の商売の潰れて敗れる形式に直面して、攻守に変わって、直接にロシアの貿易に入ります。しかし、演劇は、後期の晋のビジネスセンターは確かに金融業界に転じました。バンドンも万洪建に「資本運営」と告発されました。

1987年、バンドンは何週間かの紆余曲折を経て銀行から融資を受け、分割作業場を建設した後、肉聯工場はソビエト連邦に豚肉を5万トン輸出し、その後の5年間で徐々に資本を蓄積してきました。

つまり、万洲国際の資本蓄積の段階で、長男の万洪建は漱河肉聯工場に入りました。1990年、万洪建は河南放送テレビ大学の商業企業管理学科を卒業しました。肉聯工場に入ると、現場の末端労働者から始め、1993年から2010年まで、万洪建は双匯発展で対外貿易処の副部長を務めていました。2012年から2015年まで、彼は双匯発展持株株主の羅特ックス副総経理、国際貿易部総監督などを歴任していました。2016年、万洪建は万洲国際副総裁に昇進し、国際貿易業務を担当しました。万洪建が正式に会社の取締役局に入ったのは3年前の2018年3月で、万洲国際執行取締役となり、同年8月14日に取締役会副会長に任命されました。

今回の親子の戦いに先立ち、万洲国際内部と外部の人々は、万洪建がバンドンの創建した豚肉帝国の未来の後継者になると考えています。次男の万宏氏は取締役会に足を踏み入れたことがないため、取締役会の補佐としてバンドンに協力してグループの諸事項を処理します。

しかし、バンドンの個人資本の蓄積過程は、万洪建において問題があると見られています。彼は他のメディアのインタビューで、2007年には、双匯グループは国有企業の制度転換を完了したと述べた。双匯の改革の終わりに、鼎暉はかつてバンドンに2億ドルの大金をあげました。このお金はバンドンに香港DBS銀行が存在しています。今まで申告していません。税金を納めていません。」万洪建氏は、このドルはバンドンから鼎暉の投資から無償で双匯の発展の5%の株を獲得したので、バンドン本人は受け取っていませんが、鼎暉の投資で2億ドルで売られ、資金はバンドンに与えました。

この疑惑に対して、バンドンと鼎暉の投資はいずれも書面で否認しています。万洲国際の解釈では、双匯の発展における最大の公衆株主は2007年と2020年の各年末の株価は0.95%から3.66%に達し、2008年末の最高保有株数は中央決算と引受システムが保有し、持ち株比率は3.66%に達した。つまり、この期間において、万洲国際最大公衆株主の中には、持株比率が5%の株式を持つ新公衆株主が現れていない。

21世紀経済報道記者がwindデータベース2007-2020年双匯発展前の十大株主の内訳を調べても、2018年末に香港中央決算有限公司が3.66%を保有し、最大公衆株主の持株ピークとなっていることが明らかになった。2012年末には全国社会保障基金の一零二グループは0.95%を保有しています。

焦点のスミスフィールド

2013年9月、双匯国際は大手の71億ドルでスミスフィールド食品を買収しました。同社は米国の第一位の豚肉メーカーです。これは以前、中国企業の対米最大の合併案です。これにより、双匯グループも世界最大の豚肉製品企業に躍進しました。

しかし、これは親子の矛盾の焦点の一つです。

双匯の主な事業は肉製品と屠殺、スミスフィールドは米国最大の生豚養殖企業で、今回の買収で、有望な人が多く、両社は業務上の補完性を持っており、両者の強い連携に属すると考えていますが、万洪建はあまり期待できません。中米の肉資源は相補的で、相乗効果をもたらすことができます。双匯国際が米国のスミスフィールドを買収する公式の重要な理由です。」万洪建氏は、肉類の食品は強烈な民族、地域の特徴を持っていて、世界市場の普遍的な同一性を持っていないと考えています。一方、米国の豚の価格は低く、農産物の資源優位性が際立っているが、肉類の加工は労働集約型の業界であり、米国の労働力資源は相対的に劣勢にある。

しかし、万洪建氏は、米スミスを買収し、巨額の資金を投入しても、見返りは高くないという。2015年から2020年にかけて、双匯が発展した肉類の輸入量は16万トンから72万トンに上り、そのうち80%は米国のスミス会社から来て、双匯の発展も一定の短期収益を得ました。

双匯がスミスのフェルドを買い付けた後に、もう大々的になりません。冷たい新鮮な肉を提唱します。ここ数年国内の豚の価格が上昇しているため、豚の価格が高値に触れ、屠殺業の経営圧力が高く、双匯から米国から大量に冷凍肉を輸入し始めました。万洪建は、2015年から2020年までに、双匯の国内での屠殺量は1230万頭から710万頭まで下落したと言います。スミスフィールドは工場改造を行い、冷凍庫を建設し、中国への豚肉の輸出を拡大し、2014年から現在までにスミスフィールドの資本支出は30億ドルに達している。

「双匯は続々と国外に35億ドルを送金しています。」万洪建氏は、このような重さの中の地域差戦略は、直接に中国双匯の発展動力を弱めていると考えています。彼の見方では、双匯の発展の黒字資金は食べきれなくなり、今後は大部分の資金を中国に残し、双匯の長期的な発展をサポートするために使われます。

2021年上半期、「双匯系」の業績は理想的ではなく、万洲国際と双匯の発展は明らかに違っています。

報告期間中、万洲国際売上高は133.31億ドルで、前年同期比6.8%増の22.4億ドルで、前年同期比1.4%減の帰母純利益は6.5億ドルで、同1057%上昇した。一方、子会社の双匯の発展の業績は全体的に下がり、上半期の売上高は348.42億元で、同4.14%下落し、帰母純利益は25.37億元で、同16.57%下落した。

具体的には、万洲国際肉製品業務の経営利益は8.2億ドルで、同17.6%伸び、経営利益率は12.6%伸びた。しかし、中国市場は2.2%下落しています。他の原材料コストと従業員報酬とマーケティング支出が増加し、経営利益が同時期に減少したということです。米国市場は著しく上昇し、前年同期比47.3%の上昇となり、販売増で原材料コストの上昇を相殺した。

6月30日時点で、オーストラリアの国際的な経営活動のキャッシュフローの純額は2.72億ドルで、前年同期より77.69%減少した。

しかし、興業証券アナリストの張博さんによると、万洲国際現金は十分で、運営は安定しているという。上半期の現金は17億ドルで、流動率は1.7倍で、前年同期より優れています。全体の運営は安定しており、売掛金の帳簿期間は基本的に30日以内で、帳簿期間は比較的短い。

現在、スミスフィールドは主にアメリカでの国際業務を担当しています。今年上半期、万洲国際中国業務はグループの収入と経営利益をそれぞれ40.9%、57.0%占め、同期はそれぞれ41.8%、59.5%で、米国業務はグループの収入と経営利益をそれぞれ49.6%と34.5%占め、同期はそれぞれ49.0%、29.8%で、残りの収入と経営利益はヨーロッパ業務から来ています。

このような運営は万洪建によって万洲国際の「財技」と見なされます。万洪建は、2021年2月末に、双匯が米国から豚肉を輸入する6分の体の市場の平均価格を発展させると21500元だけあって、しかし万洲国際は米国の製品の輸入の決算価格を21000元/トンから25800元/トンに大幅に上げて、輸入量は10万トンに接近しますと表しています。双為替の発展損失は8億ドルを超えた。

万洲国際では、双匯はスミスフィールドとの取引を発展させ、万州国際体内で関連取引に属し、双匯は一トン当たり25800元の価格で発展しています。関連方向以外の当事者が販売する売主価格を参照して、市場慣例によって確定します。しかし、2021年6月30日までの6ヶ月間に、中国内陸部の豚の価格は下がり、双匯の発展はすでに在庫減損引当金人民元の1.26億元を計上しました。輸入取引の現金化されていない収益または損失はすでに万洲国際の総合勘定において販売されているので、締め切り期間内に、関連在庫品について減損損失を計上する必要はない。この財務資料は安永会計士事務所が審査します。

会計士の説明によると、上記の文字から見れば、この関連取引において、双匯の発展には1.26億元の資金が用意されており、将来の豚の価格変動によるリスクを計上する準備ができているということです。しかし、親会社の万洲国際の帳簿上では、両企業の間の帳簿はヘッジを通じて、親会社の財務諸表では在庫について減損損失を計上する必要がない。

買収完了は「自己奨励」と呼ばれています。

矛盾はまだスミスフィールドの拡張をめぐっている。万洪建から見ると、バンドンは当時会社の副執行役員兼副総裁の楊心君とスミスフェルドの買収成功を口実にして、「自己奨励50億香港ドル以上」となりましたが、2017年には、元々管理チームに授与された3.5億株の万洲インセンティブ株式を自分のものにしました。

これに対して、万洲国際はバンドンと楊心君がスミスフェルドの買収に貢献したことを表彰するために、万洲国際はそれぞれバンドンと楊芯君の全額出資会社、順通ホールディングスと裕基会社にそれぞれ5.73億株と2.46億株の株式を発行し、その時の価値はそれぞれ約4.18億ドルと1.79億ドルであった。これは取締役会決議です。万洲国際は、取締役会が2013年に採択した株式奨励計画に基づき、2017年にバンドンに3.5億株の株式を授与したと発表しました。関連株式の発行及び奨励は関連規則及び法規に基づいて適切に管理される。

このような株式の奨励は、公開日の見積もり公平価値が約5.97億ドルである。会社の取締役会は2013年10月23日に2013年の株式奨励計画を採択した。2013年の株式奨励計画によると、取締役のバンドンと焦樹閣（鼎暉投資）は共に株式奨励の受け入れ者を選ぶ権利があります。2013年の株式奨励計画の規則に基づき、2017年4月28日、バンドンは暫定的に3.5億株の株式を授与した。授与通知の条項及び条件及び2013年株式奨励計画の規則に基づき、2013年に株式を授与された帰属は2019年6月28日にHighZenithLimitedに譲渡された全ての権益を通じて完成されました。HighZenithは、当社の継続的な指示に従い、2013年に株式を授与する投票権を行使することを承諾しました。

親子のゲームの焦点は、万洲国際のIPOにも広がっている。

2014年、双匯国際は香港でIPOし、万洲国際と改名しました。今回の上場で、バンドンは再び長男から「筆誅」を受けた。万洪建は、万洲国際が香港にIPOに行く時、元双匯グループ300余りの基幹が興泰集団を通じて双匯—万洲上場会社システムの権益を持っています。つまり、その上場前の従業員が持ち株プラットフォームを持っています。2014年、万洲国際は香港で上場した後、万洪建はバンドンが興泰の大株主として、興泰株式の買い付けを始め、興泰会社定款を変更し、買い付け価格を時価8から正味資産に換算して計算し、従業員の持ち株価値を半分に減らすと非難しました。また、10年余りの間、会社はずっと配当をしませんでした。また、興泰メンバーの株式は内部でしか流通できません。万洪建の理解では、バンドンは50億香港ドルで、従業員の手から100億香港ドル以上の株式資産を獲得しました。

しかし、この問題については、国際的な返答はまだ公開されていません。関係者によると、上場前の興泰グループ設立時の資金は、すべてバンドン本人が出資していた。当時の株式インセンティブは範囲が広く、業界では珍しく、バンドンの初志は、より多くの会社に従って成長した従業員が会社の上場時に利益を得ることができるようになりました。

万洲国際「財技」？

名前を変えた後の万洲国際は万洪建から見て、「実際の生産運営がなくて、実際には双匯とスミスフェルドの盛り合わせです。その役割は各種の目まぐるしい財務手段を通じて、複雑な構造で、国内の双匯のお金を跡形もなく国外に転出して、これまで逆流したことがありません。」

このアーキテクチャの簡単な理解は、万洲国際は間接的に全資本子会社の羅特克有限公司を通じて、A株の上場企業の双匯の発展を持ち株して、ロッテックスを通じて中国側の資金の“脱出”を完成します。

万洲国際はこれに対して説明して、万洲国際は投資持株会社で、主に中国、米国とヨーロッパのいくつかの選定市場で豚肉業務を展開して、豚肉と肉製品の生産と販売を含みます。双匯の発展とその付属会社はずっと中国の関連している資金と外国為替の管制の関連している規則と法規とプログラムによって運営しています。一般経営業務及び投資需要を除いて、配当金の分配、貿易買掛金の決済及び双匯発展付属会社の株式売却を含む以外、グループは資金を双匯から海外市場に移転していません。

具体的な資金の往来の上で、万洲国際は双匯の発展の持ち株の株主は羅特ックス有限会社で、後者も万洲国際の間接的な全額資本の付属会社ですと表しています。そのため、双匯は過去の年度に宣言派の配当金を発展してすべてすでに関連しているプログラムと法例と法規によってロッテックスの香港の口座に割り当てました。

また、ロッテックス及び万洲国際に対応する間接全額子会社の万洲国際貿易有限公司の貿易買掛金は、双匯発展付属会社がそれぞれロッテックス及び万洲国際貿易といくつかの供給契約を結びました。これにより、ロッテックス及び万洲国際貿易は双匯発展及びその子会社に緊急冷凍肉製品及びその他の原材料製品を提供します。このため、資金は絶えず双匯から関連子会社の在岸戸籍を発展させて、ロッテックス及び万洲国際貿易の関連香港戸籍に移して、上述の取引に関する貿易買掛金を決済します。

双匯発展子会社に売却された株式は、当グループの構造を簡素化する内部再編の一環として、ロックスは過去に、双匯でいくつかの子会社を発展させた少数株主の権益を売却して双匯で発展させてきた。このため、資金は双匯から発展します。あるいはその子会社の在岸戸籍はロッテックスの香港戸籍に移します。それによって販売に関する代価を払います。

双匯から万洲国際に発展して、中国の500強から世界の500強まで、栃木の年のバンドンに伏して最も明確にしっかりと行うべきで、千億市の価値会社の引継ぎです。

2015年の鄭州市郑东新区CBDのミレニアム広场では、バンドンは毎日1万歩のトレーニング计画に従って、歩きながら21世纪の経済报道记者と交流しています。

しかし、今年8月に万洲国際新しく就任したCEOの郭麗軍について、万洪建氏は「財務に精通しているが、郭麗軍同志は双匯の生産、供給、販売、研究を知らず、自身が主導している万洲外国為替さえ突き合わせて、この二年間で万洲にもたらした累積損失は千万ドルを超えている」と反対した。しかし、万洲国際の回答の中で、郭麗軍は最も適任者であり、郭麗軍がもたらす損失について、会社は重大ではないと表明しました。

これは親子の長年の矛盾の引き金となったCEOの人選問題を引き起こして、仁者が仁者に会って知恵のよだれを見て戦うことを現れて、しかしかつて後継者の万洪建と見なされて、万洲国際の公告に対して承認しますか？新しい「暴露」がありますか？また、かつて以上のように親子兵で手を組んだ親子は、元のように仲良くなれるのでしょうか？万洪建はまた万洲国際に戻る機会がありますか？それとも万洪建はもう帰らない準備ができていますか？

21世紀の経済報道記者は多方面にわたって万洪建と連絡しています。