中国の外貨準備高が連続して3つの要因に下がったのは導火線です。

中国の対外貯蓄は4四半期連続で減少し、第一四半期の下落幅は新興市場の半分を占める。

全世界の海外貯蓄は大規模に減少しています。特に新興市場の外貨準備は。

ウォールストリートジャーナルによると、国際通貨基金（IMF）のデータによると、今年の第1四半期には、新興市場の国家の外部貯蓄総額が2220億ドル減の7.5兆ドルに減少した。

3%の下落率も2009年第1四半期以来の外準備高の1四半期で最大の減少率を記録しました。

そのうち中国の

減少幅は、今年の第1四半期に新興市場全体の下落幅の半分を占め、1130億ドルに達した。

専門家によると、中国の外貨準備は長期的に伸び続けており、短期間でこのような幅の低下は20年以上にわたって稀であり、一連の要因が重なった効果によって、ドルの強さ、資本流出、為替変動による評価効果、及び中国の「一帯一路」戦略などを打ち出している。

また、中央銀行は人民元の下落を保証するため、外国為替市場でドルを売り、人民元の下落圧力を反映しているという分析もあります。

中国の対外保管は4四半期連続で減少した。

中国の外貨準備高は昨年3四半期から4四半期連続で減少し、1年前の3.99兆ドルのピークから今年6月の3.69兆ドルに下落した。

中金会社の最新報告によると、この結果には三つの要因があるかもしれない。

まず、外国為替介入。

資本口座の連続赤字から見ると、最近の資本流出の圧力はかなり強いようです。

中央銀行はすでに外貨介入措置を実施して、ドルで人民元を買い、人民元の為替レートを安定させるべきです。

昨年12月から、オフショア市場の人民元は米ドルに対して明らかな下落圧力が現れましたが、岸市場での人民元の下落幅はオフショア市場より小さく、人民元は米ドルに対しての中間価格はまだ比較的安定しています。

昨年の四半期と今年の第二四半期には、中央銀行の口径の外貨占有率はそれぞれ1337億元、2521億元、1011億元減少した。

第二に、外国為替投資。

外貨貸付および一部の高収益の証券は、外貨準備の流動性または安全性の基準を満たしていない可能性があり、外貨準備データから取り除かれる。

銀行や政策機関に対する私募持分に類似した外国為替投資は、もはや貨幣当局の外貨資産ではない。

例えば2014年11月、中国は絲路基金を設立し、中央銀行は外貨準備で65億ドルを出資しています。

最近では、中央銀行は最近、国家開発銀行に480億ドルの出資をしており、中国の輸出入銀行に450億ドルの出資をして、政策銀行の改革を推進しています。

第三に，推定値効果を示した。

ドルが強くなると、ドル以外の部分の外貨準備のドル価値が下がるかもしれません。

ドル安の場合、ドル建ての外付け資産が増加するからです。

ドルが上昇すると、ドルの評価外資産が減少します。

外貨準備も各種投資損益が発生する可能性がある。

外貨準備の人民元と米ドルの値を比較すると、中金は昨年6月以来の予想効果が2,192億ドルに達する可能性がある。

外资の减少は资本の受动的な流出にも及んでいます。中にはソケット资本やホットマネーの流出、外资企业の撤退などが含まれています。

2014年下半期には、中国の外付け貯金は1500億ドル下落したが、商品貿易黒字は2785億ドルに達した。

今年の第1四半期には、外部の貯蓄は1130億ドル、商品貿易の黒字は1237億ドルに下落した。

両者の間の格差は資本流出の空間を拡大した。

外に蓄える「趨勢性」の低下は短期的にはまだ考慮に足りないが、長期的な資本流出には注目が必要である。

全体的に、前期の蓄積により、中国の外貨準備は規模が大きく、「適度」の水準をはるかに超えているため、短期的な下落はまだ考慮に足りない。

しかし、注目すべきはトレンド問題です。

近年の世界経済と国際金融の混乱は、長期的に持続している外貨準備の一方的な上昇を逆転させました。

このような転換の未来はマクロ経済と金融安定にどのような影響を与えるか、重視する価値があります。

特に投機的資本の流出と資本の流出。

シティバンクのデータによると、今年6月17日までの1週間で、新興市場ファンドは21億ドルを流出し、中国のETFは16億ドルを流出した。

6月17日の週に108億ドルが株式ファンドに流入し、主にアメリカと日本のファンドに流れました。

全体的に、中国の国際収支は「巨額」です。

構造はすでに終わりに向かっています。代わりにいつものプロジェクトの黒字、資本プロジェクトの変動の「新常態」です。

通常のプロジェクトでは、貨物とサービス貿易の分野が日増しに拡大しています。前者は巨額の黒字を維持し続け、基礎商品の価格下落が重要な影響要因となりました。

しかし、中国政府は資本の大規模な流出を否定しています。

外管局は先週木曜日の発表会で「上半期は大規模な資本流出が持続せず、第二四半期の外流圧力が弱まった」と明らかにしました。

外管局の王春英報道官は「私たちが把握しているデータから見ると、上半期は大規模な資本流出が続いておらず、第二四半期の資金流出圧力は第一四半期に比べてやや弱まり、バランスが取れている」と述べました。

資本の流出以外に、中金は将来の厳格な意味の外貨準備は引き続き低下する可能性があると考えています。

人民元の国際化が進むにつれて、人民元の為替レートの弾力性が増し、外国為替介入が徐々に終了し、中国の外貨準備がGDPの比重を占めて引き続き低下していく。

同時に、中国は引き続き外貨準備を利用して国家の長期的な発展戦略を支持することができる。

したがって、厳しい意味での外貨準備は引き続き低下する可能性があります。

中金解釈によると、厳格な意味の外貨準備は一定の流動性と安全性の要求を満たさなければならず、通常は自由に両替できる対外債権の形で持ち、外貨現金、銀行預金、国庫券、短期と長期を含む。

及びその他の国際決済に用いることができる外貨資産。

主権財産基金を含む他の政府機関が保有する外貨資産は、厳格な意味での外貨準備の範囲に含まれていません。

これまで、中国はすでに1兆ドル近くの外貨準備が国家の戦略的発展と投資を支援するために使われていましたが、この部分の資産は現在、銀行改革における外貨準備の銀行業への出資、中投会社の設立、外貨委託貸付の形で政策銀行などの機構、絲路基金への出資、IMFへの増資などの他の政府機関によって保有されています。