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仏独、ユーロ債を除外&Nbsp ;ユーロ圏の大経済政府を作ろうとしている

2011/8/18 9:43:00 73

8月17日、ヨーロッパ金融市場は予想外の下落で独仏両国首脳会談の結果に失望したことを示した。

ドイツのメルケル首相とフランスのサルコジ大統領は16日の会談後、ユーロを守り投資家の信頼を支え、主権債務危機に陥っているユーロ圏周辺国のために恒久的な解決策を見つけると述べた。しかし、市場観察家たちは、彼らが会議後に提起した一連の措置を無視して、「手ぶらで帰ってきた」と批判した。

仏独指導者は、ユーロ圏のためにより大きな政治的融合を実現するための共同管理機関を設立すると発表した。しかし、メルケル首相は自国民と与党連合が強く反発する中、ユーロ圏共同発行を明確に排除した債券の可能性があります。ユーロ圏の共同債券を熱望するスペインとイタリアは、ユーロ圏の経済体間により緊密なつながりを築きたいという提案は、「ユーロ債が遠くに置き去りにされない」ことを意味すると述べた。

市場は深刻な悲観ムードに包まれている。「私たちはすでに臨界点に達しており、世界的な景気後退のリスクは市場の割引をはるかに上回っている」。クレジット・ストラテジストのロバート（Andrew Robert）氏は言う。

ロンドンにいる金融アナリストの周明氏は本紙記者に対し、ここ数年、経済危機に対応するため各国が通貨をオーバーシュートし、インフレを引き起こしており、多くの金融資産が実質的に割増状態にあると述べた。

欧州債危機からの打撃を懸念して、欧州の銀行は米国債の購入にさらに舵を切り始めた。17日、ある欧州銀行は一挙に5億ドルの米国債を買った。

統合財政はユーロ債より優れている？

メルケル氏とサルコジ氏はユーロ圏「真の経済政府」を作る。欧州理事会のファン・ロンペ議長は、2年半ごとに選出される初代「大統領」として提案されている。新しい取締役会には、17の加盟国の首脳が含まれており、年に少なくとも2回の会議が開かれている。

ユーロ圏は来年夏、赤字を制限する法律を導入し、すべての加盟国が口座のバランスを取ることができるようにする。

国際通貨基金（IMF）のラガルド新総裁は、欧州が今、予算削減の泥沼にはまっているのは、事態をさらに悪化させるだけであり、財政調整が速すぎると景気回復と悪化する雇用見通しを傷つける恐れがあると示唆した。

欧州共同債券についてサルコジ氏は、こうした動きは財政統合が完了してから実施するしかないと述べた。メルケル氏は、ユーロ債は妙薬ではないと考えている。彼らが提案した措置こそ、現在の危機を一歩解決し、市場の信頼を取り戻す手段だと述べた。

ユーロ圏連合債の発行提案はドイツ国内で強く反対されてきた。仏独両国は、自国の融資コストを押し上げ、ユーロ圏の弱小国に経済改革の原動力を欠かせることを懸念している。

ノーベル経済学賞受賞者のJoseph Stiglitz氏は、ドイツがユーロ債や何らかの形の財政連合を受け入れたくないなら、少なくとも欧州債務危機を破壊的に解決するための通貨連合からの脱退を考慮すべきだと評価した。

ドイツはユーロ圏の景気回復を牽引する主要な原動力だったが、16日に発表された経済指標によると、ドイツ経済はほぼ停滞し、第2四半期の経済成長は0.1%にとどまり、はるかに下回った。予期。

市場を意外にも、法徳は金融取引税を事前に徴収することにした。来年9月に仏独財務相がEUで金融取引税を徴収するための共同提案を提出する。

ファド氏は今回も欧州金融安定基金（EFSF）への増幅の呼びかけに応じなかった。EFSFは4450万ユーロの皿しかなく、イタリアやスペインが救済を必要とすると、EFSFは対処することができない。救済基金を拡大するには、法徳は必ず出血する。一部の機関は、フランスの信用格付けだけでなく、ユーロ圏内の主権債務格付けが同じAAAのドイツとオランダにも脅威になると警告している。

AAAクラブの将来性

長い間、仏、独、英、米は最高の主権債務格付けを持つAAAクラブの中核メンバーとされ、「ビッグ4」と呼ばれてきた。8月5日にスタンダードは米国の主権信用格付けをAA＋に1段階引き下げ、見通しは「マイナス」としたが、16日にフィッチは米国の主権信用格付けをAAAに、見通しは「安定」と確認した。これに先立ち、ムーディーズも米国の格付け決定を再確認した。

3つの格付け機関の違いについて、ある格付け機関アナリストは本紙記者に、それぞれの見方の違いは評価基準と分析指標の違いに基づいており、正誤の点は存在せず、市場にも独自の観点があり、参考にするだけだと話した。

実際、世界経済が二重底不況に陥ることを懸念して、市場の避難感情は米国を債券市場で無傷にした。メリルリンチ債部門のあるトレーダーは記者に、先週米国が最新の国債を発行した時、買い手たちは「列に並んで待っていた」と話した。スタンダードは米国をAAAクラブから追放したが、米国の10年債は2.13%の歴史的な低さを維持することができ、債券利回りはベルギーと同じ15の他のAAA諸国を下回った。

むしろ今も残っているAAAクラブの他の大国は、どのくらいプノンペン債の地位を維持できるのか疑問視され始めている。第2四半期にも経済が停滞していたフランスはAAAの地位を維持するため、8月24日に新たな予算措置を打ち出し、500の税収抜け穴を塞ぎ、源流を切り開く計画だ。

17日に発表された英中央銀行の議事録も英国の見通しが悪いことを示しており、これまで利上げの食い違いがあった委員会のメンバーは、今回は珍しく0.5%の基準金利を維持することで一致した。アナリストらは、英国が遅くとも今年のクリスマスを前に、新たな量的緩和を開始すると信じている。

英傑華（Aviva）グローバル投資派生品投資アナリストの趙雪松氏は、「現在、投資家がAAAを長期的に維持できる国は経済情勢が安定し、債務負担が少ないノルウェーとスウェーデンだけだと公認しているが、問題は、ノルウェーとスウェーデンの債券市場が小さく、流動性があまりよくなく、投資家は取引コストを考慮して、頻繁に取引することを望んでいないことだ」と話した。他のAAA格付けのある小国債の流動性も同様によくない。スイスについては、健全な負債と赤字水準もあるが、GDPは銀行業に依存しすぎている。

財政と債務指標は格付け機関が国債の信用格付けを分析する主要な指標であり、考慮する要素には同国の長期経済力、体制要素、リスク事件に対する易感性も含まれている。

ムーディーズのソブリン債信用分析報告書によると、「ビッグスリー」を除くAAAソブリン債信用国の財政見通しはより積極的で、債務は平均的に「ビッグスリー」よりはるかに低い水準を維持している。

長期的に見ると、多くのAAA諸国は人口高齢化による財政余剰圧力、構造的要素が競争力に影響し、人口と労働市場の柔軟性を含む重大な挑戦に直面している。