大鉦資本黎輝のインタビュー：次世代の本土PEのビジネス変革の実践

中国の株式投資業界が野蛮な成長に別れを告げた時、PE正規軍はもっと拳法を発揮する空間を獲得しました。「健康診断年」と呼ばれるこの年に、複数の老兵が新たに募集した投資機関がいい成績を収めました。

2019年、大鉦資本は20億ドルを超える最初のドル基金の募集を完了しました。年末までに2回の三箇新投資プロジェクトを受け渡し、人民元基金は日数智芯、車通雲などの企業への投資を完成しました。ファンド初の投資項目である瑞幸コーヒーのIPOも上場しました。

大鉦資本は2017年2月に設立され、現在30億ドルを超える資産を管理しています。消費、サービス、医療分野において、十数社の企業を累計投資しました。

前に十年をさかのぼって、2009年にA株市場IPOの再起動と創業板の開門は株式投資業界の資本盛大な宴会を成し遂げました。今回の資本ブームの中には、PE機関が大至急上場企業を通じて豊富な収益を得ています。Pr-InPO段階の投資は、果実摘み投資とも言われています。

「摘果」でPr-InPO投資を表現すれば、大鉦資本の瑞幸コーヒーなどのプロジェクトの成績は「種」の果実から始まります。

「市場が変わって、企業家のPE投資者に対する需要も変わった。今日必要なのは企業に確実な価値をもたらすPE投資者です。自分の価値を投資駆動変革と定義します。」今年12月、大鉦資本理事長、黎輝CEOは北京で21世紀の経済報道記者の独占インタビューを受けた。

黎明資料図

産業機会を精耕する

黎輝は多くの場合、大鉦資本の「新世代本土PE」の位置づけに言及しましたが、大鉦資本が成立してから三年もたたないうちに、募集管理を通じて引退した複数の動作は自分の実力を証明しました。

2018年3月に、大鉦資本の最初のドル基金の募集が正式に開始された後、三ヶ月で10億ドル近くの規模の初めての通関が完了しました。その後、瑞幸コーヒープロジェクトに投資して、「小青杯」の最初の外部投資先になりました。

この年の7月には、「藍杯」瑞幸コーヒーは10億ドルの推計値でAラウンド融資を行い、2億ドルの融資総額の中で大鉦資本の出資が半分を占めた。その後の融資に加え、大鉦資本は累計で瑞幸に1.8億ドル近く投資し、11.84%の持株比率で瑞幸第一機関株主に選ばれた。

今年5月には、瑞幸コーヒーがナスダックに上場し、2019年時点で最大の中国企業となった。米国IPOでの取引は、世界企業の設立からIPOに至るまでの最速の「タイム」記録を更新した。

大鉦資本投資の瑞幸はチームのコーヒー市場に対する期待と会社創始チームに対する信頼に基づいています。さらに言えば、大鉦資本は各投資グループに垂直業界で自分の生態を確立するように求めています。

黎輝さんは記者に言いました。種のように、今見ているのはすでに芽が出ています。あと数年でゆっくりと頭が出てきます。」

今年7月には、大鉦資本はFirst Time Fundとして20億ドル以上の資金調達を完了しました。このファンドの年限は少なくとも12年で、主に中国市場の消費、サービスと医療分野に投資しています。

20億ドルの資金量により、チームはより柔軟な方法で成長期PE投資と持ち株買収取引に参加できるようになります。大鉦キャピタルパートナーズの陳偉豪氏によると、このドル基金は10数項目の投資を予定しており、平均的な単一投資の規模は1億ドルを超えるという。

12年を超えるファンドの年限は、大鉦がより多くの革新的な投資に参加することができます。企業家との「0から1まで」からの新しい旅程を含め、少数の重要株を持つプロジェクトの中で、重要なイノベーションと転覆的な変革を推進し、買収合併プロジェクトの中で企業の実際運営により深く参与します。

このような変化と複雑な環境の中で、投資者のためにお金を稼いで、企業をよく発展させることは、私達が絶えず探求する方向です。私たちは投資によって企業の変革を駆動しています。この過程で自分を変革し続けています。

価値創造の金を儲ける

2016年には、黎輝は神州の優車と陸正耀と肩を並べて戦った。その後、神州の優車は新しい三板看板と70億元の定額融資を完成し、百億元規模の優車産業基金を着地しました。

「これはいい経験です。外で投資者としての視点と企業に入ることは管理の視点から見ても違います。」黎輝は大鉦資本のチームは多様な就職の背景があるべきだと考えています。「私達は多様性の背景を奨励します。例えば、自分で創業したことがあります。投資をしたこともあります。企業でCFO、COOをしたこともあります。」

方法論的には、次世代PEの特徴は、グローバルPE機関の最適な実践と中国本土市場の投資経験を結びつけることである。

具体的に大鉦資本のパートナーチームには、黎輝、陳偉豪を代表とする典型的なPE投資者がいます。市場研究コンサルティング会社の新華信集団を作った林雷さんもいます。

このチームの創立の背後には、マクロ経済環境と産業発展段階に対する大鉦資本創始チームの思考があります。また、PE業界の変革に対する彼らの観察と選択もあります。

林雷は大鉦資本運営チームの責任者で、彼と黎輝は大学の学友で、卒業した後にしばらく国家の対外経済貿易部に勤めて、すぐさま“海に降ります”は新華信を創立して、中国の企業家と管理者のために管理、運営の方面の難題を解決します。

多くのPE機関の運営チームの「投後」の価値と違って、大鉦資本の運営チームはプロジェクトの調査期間中に入場してプロジェクトの評価に参加します。投資先にアドバイスを提供します。運営チームの激励メカニズムは直接にプロジェクトの各運営データの指標につながります。

「今後は多くの投資が会社の運営と管理の向上に必要です。企業が組織構造と機構化をしっかりと行うことを支持して、これはずっと私達が投資をする重点です。黎輝の思い出。

実際には、大鉦キャピタルドルの一期ファンドが初めて帳簿を閉じてから間もなく、チームはある企業に重金属を投入しました。2018年8月から、大鉦資本は泰邦生物への投資を開始し、会社の最大機関投資先となりました。大鉦と泰邦の生物は縁が結ばれて久しいです。2010年から、華平投資は何度も投資して泰邦の第一機関株主になりました。これは華平に超高投資収益と内部収益率をもたらした投資は黎輝が主導しています。

再び手を出した理由について、黎輝氏は「企業内部の潜水管理が向上する空間はまだたくさんあります。業界は過去のように野蛮に成長しなくなるかもしれませんが、中にはコストを最適化し、効率を向上させる機会がたくさんあります。」

パターン効果

大鉦資本は異なる業界、競争道、企業の運営において異なる打法があり、価値向上の方式からも共通点があります。例えば、ビジネスモデルの変革による業績の伸び、新科学技術の応用による効率の向上、組織構造の最適化による一人当たりの生産能力の向上などです。

消費とサービスは大鉦資本の二大主陣の一つである。戦で有名になった瑞幸珈琲も、「双11」の間に輝かしいLOHOメガネも、産婦と子供の医療サービス産業チェーンの閉ループを作った優艾貝集団も、大鉦資本は資金と運営面で大きな支持を与えました。

瑞幸コーヒーは中国の新小売コースで「新種」に属しています。一方、瑞幸も規模効果と効率向上の協力が顕著であることを証明しました。今年の第3四半期までに、瑞幸コーヒーのワンカップのコーヒーのコストは2018年第1四半期の28元から9.7元に下がりました。会社は運営面で利益を実現し、店舗の営業利益は1.86億元を超えました。

昨年9月、大鉦資本はメガネ消費ブランドLOHOにほぼ億ドルの資金を投入した。このメガネ業界のファストファッションブランドは「オンラインショッピング＋オフラインショップ」の新小売モデルを通じて運営しています。サプライチェーンはM 2 C直売モードで自社のルートを通じて消費者に直接触れることができます。

新製品とサービスモードでは、LOHOメガネの回転率、販売率などの運営指標が著しく向上しました。今年の「ダブル11」の日に、LOHOメガネは全チャンネルでメガネの販売数が35万台を超え、実体店の旅客数は同650%増となり、スーパー加工センターは単日で3万枚を注文した。

大鉦資本の「投資駆動変革」が市場で検証され、多くの伝統産業の経営者が名を慕ってきた。伝統的な小売業の企業家が黎輝を見つけました。しかし、私たちはどうすればいいのか分かりません。外力を入れて一緒に実現する必要があります。」

まとめて言うと、大鉦資本の投資選択と方策決定の中で、投資分野から見ると、消費と医療の二つの大きなプレートである。機会の種類によって、垂直領域の新製品とモデルに分けられ、企業の転換とアップグレードができる。企業の基本になると、やはり健康な単位の経済モデルがあるかどうかが考えられます。

陳偉豪を使って言います。「より効率的でモデルの良いプロジェクトを探して投資したいです。つまり、コストや利益の面での革新は永遠に追求するものです。

消費アップグレードの動向とビジネスモデルの継続的な発展に伴い、中国の各業界の垂直統合と買収が加速され、重要な株式投資と持ち株の買収の時代が静かに始まった。

今日の市場は私たちに新しい機会を与えました。こちらの幕が開いて、他の芝居も続いています。黎輝は、大鉦の資本はまだ探求していて、“はるかにすでにこの道を通ると言うことができなくて、ずっと畏敬の心を持って前に向かって歩きますと言うしかありません。”