中国企業の海外投資額、絶えず最高値を更新

中央銀行副総裁で国家外貨管理局の潘功勝局長は、中国発展ハイレベルフォーラムの2017年年次総会に出席した際、2016年の中国の対外直接投資（ODI）は前年同期比40%増と急速に増加したが、これまでの数年間の増加幅は一般的に10%から20%の間だったと述べた。潘功勝氏は、「全体的に言えば、これは良いことであり、中国経済のモデルチェンジを推進し、世界経済とホスト国経済の成長を促進し、互恵・ウィンウィンの枠組みを実現するのに良いことだ。この中には中国もある総合国力上昇、対外開放度の向上、「一帯一路」構想と国際生産能力協力の着実な推進などのマクロ背景。」

しかし、潘功勝氏は、日常的な監督管理の中には、国内の製鉄所が海外に行って飲食会社を買い、中国でレストランを経営する海外に行ってネット旅行会社を買収するなど、非理性的で異常な投資行為も見られたと指摘した。彼は例を挙げて、「昨年1年間に中国企業が海外で多くのサッカークラブを買収した。買収が中国のサッカーレベルを高めるのに役立つと言えば、良いことだと思う。しかし、状況はそうなのだろうか。中国での負債率が高く、さらに大金を借りて海外で買収する企業も多い。直接投資の包装の下で、資産を移転する企業もある」と述べた。

潘功勝は強調した。中国政府中国企業が国際市場に参加し、対外投資に参加することを奨励してきたが、対外投資はより健康で秩序正しくなければならない。過去数カ月、ODIの伸び率は低下し、市場主体は次第に理性に回帰している。1980年代には日本が米国を買う声も高かったが、こうした教訓は遠くない。中国企業が出て行って、歩くのが速いイコール歩くのが良いのではなくて、歩くのが安定してやっと歩くのが良いです。潘功勝氏は、「私も商業機関で海外M&Aに従事したことがある。海外M&Aは時々刺のついたバラのようなもので、注意しなければならない。十分な論証を経なければならない。砂浜で砂を持ち上げて、捕まえたように見えるが、最後にはあなたの手から流れていく」と話した。

潘功勝氏は、今世紀初めから2014年上半期にかけて、中国は大幅な国境を越えた資本流入を経験し、2014年下半期から資本流出が始まったと指摘した。これは国際的な傾向と高度に一致しており、今世紀初頭から2013年にかけてクロスボーダー資本が新興市場に大幅に流入し、2013年のFRBのQE脱退検討の影響を受けて以来、多くの新興市場経済体は資本流入から流出への突然の逆転を受け、元本安、外貨準備高の減少、資本市場の動揺が現れた。

潘功勝氏は国境を越えた資本の流れを観察する2つの重要な要素を指摘した：対外資産の保有主体のより多元化と対外債務返済のプロセス。これまで、中国の対外資産の保有主体は主に公的外貨準備資産で、最高時には70%を超えていたが、2010年以降は低下し続け、市場主体の対外資産保有比率は向上し続け、2016年には50%に達した。また、FRBが量的緩和金融政策を実施している間、中国企業は多くの外債にアクセスし、FRBが金利を引き上げ始め、国内の融資環境も改善された後、企業は2014年下半期から対外債務の返済を加速させ、通貨誤配リスクを低減した。しかし、潘功勝氏は、2016年第2四半期以来、企業外債のレバレッジ解消のプロセスがほぼ終了し、外債の規模が向上し始めたと指摘した。

潘功勝氏は、中国の国境を越えた資本の流動は均衡状態に向かって収束していると強調した。2016年の年初と年末にはドル指数が大幅な変動を経験し、中国外国為替市場の変動も引き起こしたが、2016年末の変動はずっと小さかった。2月、中国の外貨準備残高は増加した。潘功勝氏は、将来の中国の国境を越えた収支は良好な安定した基礎を持っていると考えている。中国経済は中高速成長区間にあり、供給側構造改革の深化に伴い、将来の中国の経済成長はより質の高いものになるだろう。中国の経常口座の黒字は合理的な区間に維持されており、中国は依然として海外の長期資本投資の最も競争力と魅力的な重要な目的地の一つである。中国の外貨準備高は余裕があり、世界の外貨準備高の28%を占めている。

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