国際収支報告書は最近の人民元安は転ばぬ先の杖であると示唆している。

国家外貨局が昨日発表した2013年の国際収支報告に従って、去年の人民元の予想外の大幅な切り上げが3%を超えたことがやっと分かりにくくなりました。

しかし、もっと重要なのは、この国家外貨局の報告が発表されたことに従って、最近の人民元安の原因はついに最も権威のある解釈ができました。すなわち、最近の下落は監督層の転ばぬ先の杖です。

明らかなのは、国。外国為替局は、昨年の資本と金融プロジェクトの大幅な増加、つまり資金流入の状況について、世界的な流動性のゆとりと主要通貨金利の低い企業の大環境下で、黒字取引が盛んに行われ、中国の外貨需給のアンバランスが激化し、人民元の為替レートの「超調」リスクが蓄積されたと述べました。

記者の記憶の中で、人民元の基本的なバランスと合理的なレベルの表現に比べて、監督層が人民元の為替レートを「超調」と直言するのは多くないです。

去年の人民元はどうして超えましたか？人民元予想外に大幅に上昇した。結局、去年の経済情勢はもともとよくないので、各方面は経済が7.5%の成長目標を下回ることを心配しましたが、人民元は年間で3%以上の大幅な切り上げをしました。

2012年の人民元の切り上げ幅はいくらですか？0.25%です。つまり2013年は2012年の12倍以上です。昨年の経済情勢や、今年の中金危機などを結びつけて、昨年を「人民元切り上げ年」と呼んだこともある。もちろん、市場もそんなに意外ではありません。多くの市場関係者もとっくに分析しました。FRBが量的緩和政策を退出したため、国境を越えた資金が新興市場に大量に流出し、一部の資金がまた中国に流入したので、人民元の大幅な切り上げを推進しました。

昨日の報告書の中で専門的に「コラム4」があります。国家外貨局は「2013年の新興市場の通貨の動きが分化した」と分析しています。このコラムの大まかな内容は、FRBが量的緩和政策を終了したことにより、新興市場通貨の一部が衝撃を受けたことによるもので、2014年には内外の環境のさまざまな不確実性が重なった影響で、新興市場通貨全体が大きな変動圧力に直面する可能性がある。しかし、皆さんは次のように注意してください。「構造調整がしっかりしていて、リスクが十分に出ていれば早いほど、弱いから強いへの現実の転換点を迎えられます。」

これで、監督層は今年について人民元動きの流れの流れはもうはっきりしていて、これ以上はっきりしないかもしれません。対照的に、今年の人民元の動きを振り返ってみると、1月14日から最高点に上昇して以来、急激に下落し、昨日まで、人民元は米ドルの中間価格に対して6.1557という6ヶ月ぶりの安値を記録しました。しかし、これらはいずれも監督層の掌握の中にあるかもしれません。監督層の転ばぬ先の杖です。

これは言及する価値がありますが、実際には記者の話によると、レギュレータ層は人民元の下落に対して「意図的にやっている」ということは適切ではないかもしれません。昨日の収支報告でも、越境資金の変動に対応することを明らかにしました。現在の中国為替市の改革の重点は「人民元の為替レートの弾力性を強め、持続可能な国際収支バランス市場の調整メカニズムを確立し、健全化すること」です。過去の3月15日には、中央銀行は人民元のドルを人民元の中間価格に対しての波幅を1%から2%に拡大すると発表しました。

もしかしたら、この時もう一つの問題を考えています。人民元の弱いから強いへの転換点はもう近づいていますか？